10月外贸数据点评: 贸易差额形势严峻通博tb娱乐

admin时间 2018-12-26 18:22

    

  (原标题:10月外贸数据点评: 中国贸易差额形势严峻 强进口将是长期趋势)

  本文来自平安证券宏观组陈骁、魏伟、杨璇,原文标题《10月份外贸数据点评: 贸易差额形势严峻,强进口将是长期趋势》

  2018年11月8日,海关总署公布了10月份外贸数据:10月份,我国出口同比增速15.6%(前值14.4%);进口同比21.4%(前值14.5%);贸易差额340亿美元(前值313亿美元)。

  10月我国进口增速大幅回升,进口显著强于出口的格局继续延续。结合近日三季度国际收支平衡表的数据,今年以来经常账户差额的严峻形势清晰可见:今年前三季度经常账户累计逆差128亿美元,而去年同期则是顺差1026亿美元。我们认为,今年我国经常账户差额的明显转弱主要是长期基本面的变化所致,而不是受到贸易战的负面影响,至少从目前的中美贸易情况来看,贸易战互征关税对美国出口的负面影响要大于我国:我国对美出口增速与我国整体的出口增速走势基本保持一致,但我国自美进口增速却从今年6月开始与整体进口增速走势出现了明显分离:前者趋势走弱,而后者仍保持高位震荡。当前我国强进口的趋势不仅受到基本面变化的推动,未来还将成为政府的鼓励方向。近日,我国首届进博会召开,从习主席的讲话可以看出,扩大进口可能将成为我国的长期战略方针,未来进口关税仍将趋于降低。扩大进口战略背后可能有加大先进设备进口、加强对外合作、促进进口竞争以助力并倒逼国内产业升级的政策意图。在这样的背景下,国内企业需要积极利用政策优惠,进口先进设备完成产业升级,以抵御未来更加激烈的市场竞争;而我国经常账户也将进一步承受顺差收窄的压力,人民币汇率的波动性可能也将加强。

  ■10月进口增速重新回升,增速水平再度显著高于出口。美元计价下,10月份我国出口额同比增速15.6%,较上期小幅上升1.2个百分点,10月进口额同比增速21.4%,较上期大幅回升6.9个百分点,增速水平再度显著高于出口。10月份贸易顺差规模340亿美元。近日,我国三季度国际收支平衡表也相应发布,三季度我国经常账户顺差规模160亿美元,虽然较一、二季度明显回升,但与去年同期相比下滑53.4%;今年前三季度经常账户仍累计逆差128亿美元,而去年同期则是顺差1026亿美元,今年以来进口强于出口的格局使得经常账户差额的严峻形势仍然清晰可见。

  ■我国对美进口增速近几个月明显走弱。10月我国对美出口增速13.2%,较上期小幅下滑0.9个百分点;10月我国对美进口增速-1.8%,较上期下滑0.5个百分点;对美贸易顺差小幅缩窄24亿美元至312亿美元。虽然10月我国对美贸易顺差小幅缩窄,但是当前我国对美出口增速仍明显强于进口,所以总体上我国对美贸易顺差规模仍明显高于近两年的平均水平。若将我国对美进、出口增速的走势分别与我国整体进、出口增速走势进行对比,可以发现,我国对美出口的情况基本没有受到贸易战互征关税的影响,我国对美出口增速与我国整体的出口增速走势基本保持一致,但是我国对美进口增速却从今年6月开始与我国整体进口增速走势出现了明显分离,前者明显趋势走弱,而后者仍保持高位震荡。从上述迹象简单来看,至少到目前为止,贸易战互征关税对美国出口的负面影响要多于对我国的。从主要出口贸易伙伴的情况来看,10月我国出口增速的小幅上升主要是对中国香港的出口动能继续加大所致,而对美国、日本、欧盟、东盟的出口增速均有不同程度的下滑。10月份,全球各大经济体经济形势的最新变化也并不乐观,美国、欧元区、英国、全球(摩根大通)的PMI指标也均有不同程度下滑。

  ■主要出口商品中,10月份劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品出口增速分别较上月上升2.1、3.6、1.2个百分点,三者均较上月明显回升,可见出口增速的回升在商品类别上没有明显差异。主要进口商品中,已公布的少部分进口品中,汽车类进口增速继9月大幅下滑26.1个百分点之后,10月继续下滑5.0个百分点至-16.1%。重要的工业原材料进口在10月表现为价跌量升,原油、铜、塑料、钢材进口价格同比增速均有所下滑,但数量上,原油、铁矿砂、塑料、铜、钢材进口数量增速分别大幅上升30.9、20.3、15.4、7.3、23.0个百分点;进口数量的明显上升也最终带动此类重要工业原材料进口额增速明显攀升。

  ■总结来说,10月我国进口增速大幅回升,进口显著强于出口的格局继续延续。结合近日三季度国际收支平衡表的数据,今年以来经常账户差额的严峻形势清晰可见:今年前三季度经常账户累计逆差128亿美元,而去年同期则是顺差1026亿美元。我们认为,今年我国经常账户差额的明显转弱主要是长期基本面的变化所致,而不是受到贸易战的负面影响,至少从目前的中美贸易情况来看,贸易战互征关税对美国出口的负面影响要大于我国:我国对美出口增速与我国整体的出口增速走势基本保持一致,但我国自美进口增速却从今年6月开始与整体进口增速走势出现了明显分离:前者趋势走弱,而后者仍保持高位震荡。当前我国强进口的趋势不仅受到基本面变化的推动,未来还将成为政府的鼓励方向。近日,我国首届进博会召开,从习主席的讲话可以看出,扩大进口可能将成为我国的长期战略方针,未来进口关税仍将趋于降低。扩大进口战略背后可能有加大先进设备进口、加强对外合作、促进进口竞争以助力并倒逼国内产业升级的政策意图。在这样的背景下,国内企业需要积极利用政策优惠,进口先进设备完成产业升级,以抵御未来更加激烈的市场竞争;而我国经常账户也将进一步承受顺差收窄的压力,人民币汇率的波动性可能也将加强。短期预测方面,预计11月出口增速下滑至14%,进口增速下滑至19%。